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sábado, 24 de marzo de 2018

SECTOR RETAIL SALUD ¿OPORTUNIDAD?

La amenaza de la entrada de Amazón en el sector de la distribución de productos farmacéuticos ha llevado a empresa como CVS y Walgreens Boots Alliance (WBA) a caer con fuerza en el mercado, haciendo que coticen a precios más razonables que hace unos meses. ¿Podrá Amazon destronar a WBA como la mayor empresa global de salud y bienestar con orientación farmacéutica del mundo? Nadie lo sabe, en mi caso tengo bastantes dudas.


En esta entrada me gustaría revisar de forma breve la empresa WBA, aristócrata del dividendo en USA, presente en muchas carteras de dividendos, y que cumple todos los criterios para entrar en Mi Empresa. Un líder mundial de su sector en “horas bajas” por la amenaza del gigante Amazon. ¿Quien es WBA?
La compañía es líder global en productos y servicios de salud y bienestar con orientación farmacéutica. Tiene presencia en más de 25 países y emplea a más de 385.000 personas. Cuenta con 12.822 establecimientos en 11 países, así como con la mayor red global de distribución farmacéutica con más de 390 centros de distribución, que sirven a más de 230.000 oficinas de farmacia, doctores/as, centros de salud y hospitales cada año en 20 países. Además es la mayor compradora del mundo de medicamentos con receta y otros productos de salud y bienestar. 
Podríamos decir que los establecimientos de WBA son el “equivalente” a las Farmacias en España, aunque con importantes diferencias al añadir a la venta de productos de prescripción médica y productos sanitarios una lista infinita de referencias.
Este gigante de la distribución mundial se creo en el año 2012 cuando Walgreens y Boots firmaron un acuerdo de colaboración. Finalmente en el año 2014 se fusionaron creando Walgreens Boots Alliance.

¿Dónde realiza su actividad?
La empresa tiene dividida su actividad en tres grandes divisiones:
  • Retail USA: cuenta con 8.100 “farmacias” en 50 estados. Supone por ventas el 73% del negocio.
  • Retail internacional: cuenta con 4.722 “farmacias” fuera de Estados Unidos con gran presencia en Reino Unido, aproximadamente 2.100 establecimientos, seguido de 1.193 establecimientos en México. Supone por ventas aproximadamente el 9% del negocio.
  • Alliance Healthcare: división a través del cual distribuye medicamentos y otros tipo de productos farmacéuticos en varios países, algunos con marca propia. Supone aproximadamente el 17% del negocio.

En la siguiente foto pueden ver su distribución global:


Siempre que empiezo a analizar una empresa me gusta fijarme en la distribución mundial de su negocio. Viendo la foto del mapa cumple el primer requisito para que una empresa entre en mi cartera. Si bien hay que tener en cuenta que el 70% de sus ingresos provienen de su negocio retail en Estados Unidos.
La empresa pertenece al sector retail, sector económico que engloba a empresas dedicadas a la comercialización masiva de productos a grandes cantidades de clientes. Si nos vamos al listado más actualizado de los líderes mundiales de dicho sector, vemos a WBA en el quinto puesto. El listado lo encabeza año tras año el gigante de la distribución Walmart.


Ventaja Competitiva de su modelo de negocio
La ventaja de costes y la regulación estricta en la distribución de medicamentos de prescripción médica son, desde mi punto de vista, sus dos grandes ventajas competitivas. Su gran red de distribución le ayuda a bajar costes por su gran volumen. Por otro lado los gobiernos regulan la venta de medicamentos con prescripción. Como en otros modelos de negocio estaríamos sometidos a regulación política. Parte de sus problemas actuales van por ese camino. Parece que el gobierno de Estados Unidos quiere “relajar” la regulación de la distribución de medicamentos con prescripción médica, permitiendo entrar a competir al sector a empresas como la "temida" Amazon.

Analisis Fundamental
En la siguiente imagen pueden ver algunos de los principales ratios de la empresa:



Si profundizamos un poco más en la cuenta de resultados vemos lo siguiente:


Aumento recurrente de los ingresos los últimos años. Algo que no me gusta es el frenazo que vemos en el margen y en el Flujo de caja. Dos puntos a vigilar en los próximos resultados. En la siguiente imagen pueden ver de forma más clara de lo que hablo:


Si nos vamos a ver el balance para analizar su salud financiera vemos lo siguiente: 


La deuda crece algo en los últimos años pero se encuentra dentro de niveles aceptables. En cuanto a las agencias de calificación esto podemos ver en los últimos resultados:


Dividendos
Forma parte de la exclusiva lista de Aristócratas del dividendo en Estados Unidos. En la siguiente imagen pueden ver su impecable trayectoria desde el año 2000 en la retribución al accionista: 


A los precios actuales tendríamos una RPD escasa para lo que estamos acostumbrados en España. Sería aproximadamente del 2,4%.
En cuanto al Pay Out, aumenta en los últimos años, pero se sitúa siempre por debajo del 50%. Con los ingresos actuales el dividendo parece estar bastante asegurado.
En cuanto al crecimiento del EPS os dejo la siguiente imagen para que lo tengáis en cuenta:


Analisis técnico
La empresa marcó hace un par de meses mínimo de 52 semanas en la zona de los 63 dólares. Se lleva moviendo un tiempo por debajo de los 70 dólares, donde no me importaría hacer mi primera entrada en la empresa. En la siguiente imagen pueden ver el gráfico de su cotización en los últimos 5 años:


Actualmente cotiza a PER 18 y lleva una caída en el último año superior al 20%. Después de una semana bastante roja en los mercados cerraba ayer por debajo de los 66 dólares, lo que nos ofrece una RPD del 2,5%.

Conclusiones
Breve entrada para acercarnos este sábado al líder mundial del sector retail sanitario. Actualmente está pasando por “malos momentos” debido al efecto Amazon. Me gustaría en una próxima entrada hablaros sobre CVS, sector retail farmacéutico como WBA pero con parte de su negocio en servicios médicos y seguros. Ambas empresas creo que cumplen los requisitos para entrar en una cartera DGI de calidad.

¿Qué os parece la empresa? ¿Alguien la lleva en cartera? ¿Cómo crees que influirá Amazon en sus resultados? 

**NOTA: El próximo fin de semana como todos los años, el Blog estará cerrado por Semana Santa, nos vemos el próximo sábado 7 de abril con nueva entrada.  Felices fiestas a todos¡¡¡¡¡

Saludos.

30 comentarios:

Capturando Dividendos dijo...

Si CVS no fuera la mejor compra en estos momentos estaría capturando WBA. Para que Amazon le llegue a los pies de CVS y WBA va necesitar mas que licencias ambos tienen el tiempo, los clientes, la experiencia y lo mejor de la industria. El anno pasado Amazon quería destruir empresas como Kroger, Target, Nike, TJX Companies entre otras y nada paso. Ambas CVS y WBA continúan sacando increíbles resultados continuare capturando ambas. No me sorprendería nada que Amazon cayera pronto sus márgenes son horribles a pesar de todo lo que hacen. Saludos.

Jorge. O dijo...

Yo llevo WBA comprada hace un mes a estos precios. De la calidad de la empresa no tengo dudas , de que amazon le esta haciendo pupa tampoco, pero estoy seguro que seguirá adaptándose al mercado. Suelo hacer 3 entradas , sólo he hecho la primera porque la rpd no es la que me gustaría , aunque la suba año a año.

Copssos dijo...

Sin lugar a duda un empresón, pero me temo que su RPD inicial es demasiado baja para interesarme en este momento aunque llevo vigilándola varios meses.
En una cartera con dividendos, es interesante tener algunas acciones con crecimiento alto y bajo dividendo inicial (ahí encajaría WBA) y otras con alto dividendo pero de crecimiento más lento. Estas segundas, son muy motivantes y nos refuerzan en la estrategia. Por ejemplo, yo llevo Hormel Food y cuando recibo el dividendo trimestral es algo "deprimente" aunque como es un buena empresa me quedo tranquilo, en 20 años me reiré de esto. Por otro lado llevo OHI y cuando te llega el dividendo te da un subidón de moral de la leche, aunque tengo más incertidumbre. La acciones con alto yield nos proporcionan más madera y eso hay que tenerlo en cuenta.

Que tengas buenas vacaciones! Te leemos a la vuelta

Diego Alvarez dijo...

Buenos dias
Qué tal va tu cartera en 2018? Se ven poquisimos fondos en verde.

Ya hay indices que llevan caídas de más del 10% y lo que les queda, como a los americanos.

Saludos

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas Capturando,
Yo pienso como tú, veo más ruido a corto plazo que problemas a largo plazo. Vamos a ver si cae todo un poco más y empiezo a comprar.
Saludos.

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas Jorge,
Yo estoy dando vueltas a comprar WBA o abrir posición en CVS. Vamos a seguir revisando...
Saludos.

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas Copssos,
La verdad que la RPD no resulta muy atractiva con lo que tenemos ahora mismo por España y Europa. A mi me gusta combinar un poco de todo. Pero siempre suele pasar lo mismo, dividendo muy alto, caída en la cotización a la vista.
Igualmente, buenas vacaciones.
Saludos.

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas Diego, ayer tras las fuertes caídas de esta semana cerro con un +0,33%. Rentabilidad global de Mi empresa, con fondos de Inversión, Dividendos, Liquidez....incluidas.

Saludos.

Diego Alvarez dijo...

Está muy bien.La mayoría entre -5/-6%.

El Farmacéutico Activo dijo...

Parece que vamos a tener oportunidades para ampliar posiciones, digo parece porque no tengo ni idea la verdad...
Saludos.

Capturando Dividendos dijo...

En mi opinión CVS se esta preparando aun mas con esto de la amenaza de RETAIL al comprar una de las aseguradoras mas grandes de USA que es Aetna. Si esta compra se da CVS estará expandiendo aun mas no es la primera adquisición y si ves cada año que hacen una adquisición esta empresa dispara trayendo unas ganancias increíbles. Definitivamente es la mejor compra llevo capturando por varias semanas ya y continuare igual forma. WBA ofrece el lado internacional mucho mas que CVS y esto la hace atractiva igualmente además que es un Aristócrata llegando a un Rey del Dividendo pronto. En cuanto al RPD si no es la gran cosa como dicen algunos aquí pero lo que hay que entender es que ese RPD va a crecer a través de los años con sus aumentos haciendo que ese RPD crezca. Imagínate haber capturado WBA hace 20 años atrás ese RPD no me sorprendería estar mas del 10% en la cartera de uno y eso es el poder de empresas con dividendos crecientes. Saludos compadre!

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas reflexiones, estoy contigo lo ideal sería una empresa resultante de WBA y CVS....jejjejejej
Saludos.

BCartera dijo...

Buenas
Me parece increíble que en 15años el dividendo haya pasado de 0.14 a 1.4 dólares. Ha multiplicado por 10. Eso es una pasada y son cosas que no tenemos en cuenta. Nos centramos muy a menudo en empresas de alto Yield inicial y no vemos el crecimiento. Queremos resultados rápidos. Si crece al. Ritmo de los últimos años, ese 2.5% en 15 años sería un YOC del 25% eso es UNA pasada. Si invertimos 1000 euros, en 15 años nos estaría dando 250 euros al año.... Hay que fijarse más en este tipo de valores y dejar un poco de centrarse en BMEs, ENDESAS, etc... Que en 15 años no creo que hayan crecido tanto el Dividendo. No crees?
Por cierto se donde sacas esos gráficos con la evolución de los dividendos es una info muy útil. Gracias

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas Bruce,
Claro que lo creo, de hecho mi cartera cada vez más, está orientada a este tipo de empresas. En España tenemos ejemplos como Viscofan, la siempre cara para muchos, pero que comprada hace unos años, te estaría dando más de un 5%.
Respecto al gráfico, este en concreto lo he sacado directamente de la página de WBA.
Saludos.

Capturando Dividendos dijo...

Bruce el poder del interés compuesto junto con los aumentos de dividendos crecientes mas añadiéndole mas capital a la inversión es increíblemente poderoso. Aquí les dejo una calculadora donde pueden jugar con ella acerca de esto que menciono.

http://www.dividendladder.com/tools/dividend-calculator/

El Farmacéutico Activo dijo...

Gracias por la aportación.
Saludos.

Unknown dijo...

Hola EFA, buen post como siempre. Yo llevo ambas en cartera. Creo que se complementan bien porque como has comentado una tiene mas presencia internacional. Nuestra ventaja como inversores es que nosotros podemos 'fusionar' ambas empresas en nuestra cartera. Un saludo.

El Farmacéutico Activo dijo...

Buena opción llevar las dos. El resultado es la empresa perfecta del sector.
Saludos.

Diego Alvarez dijo...

Buenas
Disculpame, estaba buscando una explicación a que estés en positivo en 2018, ya que miro tu cartera y si sólo tienes verde en 2018 Metavalor y 2-3 valores, ¿cómo puedes llevar +0,33%? Porque lo que ganaste con Abertis lo compensaste con Tef, no?

En renta variable internacional 2018 se salvan muy pocos, por desgracia.

Saludos

El Farmacéutico Activo dijo...

Buenas Diego,
Te comento: he vendido con fuertes plusvalías: PM, PORSCHE, ZOT, superiores al 30%. Reducido posiciones en IBEX todas con plusvalías. Si entrar al detalle empresas como VIS, EBRO, SHELL las alemanas no van demasiado mal este año. Los cambios de moneda también influyen mucho en la misma.
Respecto a mis fondos Metagestion y True value estaban el viernes verdes, metavalor mi segunda posición un 3,6%. Magallanes en rojo pero por poco. En USA algunas como VFC, KO... no van del todo mal.
De todas formas lo revisaré.
Saludos.

Diego Alvarez dijo...

Entendido. Es difícil calcularlo porque tambien has ajustado el tamaño de la cartera.
Es un placer leerte.

Saludos

El Farmacéutico Activo dijo...

También comentar que tuve mucha suerte, al ser la venta en bloque justo antes de la corrección.
Como sabes vendi bastante para la compra, todas salvo TEF y TEVA con plusvalías, en concreto: PM, ZOT, ABE, TRE, GAS, BME, PORSCHE, MAP, SAN, DIS, REP...
Saludos.

El Farmacéutico Activo dijo...

Muy difícil Diego,estoy pensando a cambiarlo por valor desde la compra en cada posición.
Saludos.

Faemino. dijo...

Hola,

Gracias por la información EFA, conozco Boots y Alliance, sobre todo esta última por su distribución a farmacias pero viendo su internacionalización, cifras y evolución es para tenerla muy en cuenta. Como dice "capturando dividendos" CVS también es muy buena. Las pongo las dos en mi radar a la espera de liquidez, jeje... y de empezar a invertir en empresas foráneas que algún día tiene llegar.

Saludos.
Miguelón.

Jorge Domingo dijo...
Este comentario ha sido eliminado por el autor.
Jorge Domingo dijo...

Hola Farma,
Me parece una muy buena empresa y la tengo en radar desde hace tiempo. Ayer bajó mas de un 3% y esta a tiro. Parece que está en soporte y es buen momento para abrir posición y ampliar si no aguanta y baja a buscar soporte más abajo

Capturando Dividendos dijo...

Después de sacar unos resultados increíbles estuvo arriba ayer para luego estar abajo hoy. El mercado como de lugar está trayendo las empresas a muy buena valuación ojalá continúe así antes que comiencen a subir.

El Farmacéutico Activo dijo...

La verdad que creo que se está poniendo a tiro para primera entrada.
Saludos.

El Farmacéutico Activo dijo...

Si ayer estuve revisando los resultados. Salvo la caída en el flujo de caja, los resultados parecen buenos. El dividendo más que asegurado.
Saludos.

Capturando Dividendos dijo...

Una vez mas Amazon perdió tratando de entrar en el sector de Farmacéutico. Cual será el próximo sector que Amazon quiera destruir? Estoy listo para capturar el próximo sector. Recuerdo el anno pasado el sector retail y luego el de salud. Ohh Amazon no podrás no podrás pero te agradezco las oportunidades.

https://seekingalpha.com/news/3345888-cnbc-amazon-kills-plan-sell-drugs-hospitals